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第23-24周研究筆記 | 偉光匯通深耕云南文旅市場 凱撒眾信抱團取暖

2021-06-21 10:32:58 新旅界研究院 楊佳旭,黃志遠

凱撒旅業和眾信旅游擬換股合并。

1、總投資120億元的文山“1+X”綜合性文旅產業項目正式簽約

6月2日,文山州政府與偉光匯通文化旅游投資集團有限公司、中國世紀投資有限公司在文山舉行投資協議簽約儀式,計劃投資120億元,建設“1+X”綜合性文旅產業項目,推動文山全域旅游、文旅產業高質量發展。

文山州“1+X”綜合性文旅產業項目預計投資120億元,將在文山市建設文化旅游產業集散中心,在硯山、丘北縣、廣南3縣建設城市文化會客廳。其中將投資60億在文山市建設文山古城項目,打造特色文化旅游項目,帶動文山市全域旅游跨越式發展。

新旅界研究院觀點:文山州是全國唯一以壯族、苗族為主體民族的自治州,具有“承接東西、貫通南北、通邊達海”的獨特區位優勢,是云南通往珠三角、粵港澳大灣區最便捷的通道,素有“滇桂走廊”美稱。在資源環境方面,文山州既有以普者黑、壩美、馱娘江、老君山等為代表的山水田園風光;又有以壯苗文化為主,融合中原文化、兩廣文化、民族文化和邊疆文化的多民族旅游文化,同時具有海拔相對高、緯度相對低、降雨相對多“三個相對”的獨特生態環境。在文旅產業發展方面,文山州起步較晚,但呈現迅猛增長態勢,十三五期間,全州共接待旅游者1.42億人次,旅游總收入1516.43億元,年均增長15.56%和16.88%,文旅產業已成為富民強州的主導產業。

從產業發展方向來看,文山州將突出“全域旅游、富民旅游、智慧旅游、大健康旅游”四個定位,加大招商引資力度、加快重大項目落地、完善品牌營銷,推動文旅產業轉型升級。本次落地的“1+X”綜合性文旅產業項目屬于多項目聯動模式,集旅游集散功能以及古鎮休閑、文化交流、康養旅居等目的地功能于一體,將實現“以點串線、以線帶面”,帶動全域旅游發展,同時進一步完善文山文旅產品供給體系。

從投資方來看,偉光匯通集團屬于文旅產業特色小鎮領域領跑企業,擁有成熟的文化旅游小鎮開發、建設、運營模式,系統構筑了“投資開發全鏈條”、“運營管理全鏈條”以及“金融投資系統化支持”的三輪驅動全產業鏈生態格局。從項目布局來看,偉光匯通文旅項目從云南出發,逐步擴展到北京、天津、河北、山東等省市,正在進行全國范圍內的戰略布局,已成功打造云南彝人古鎮、河北灤州古城、廣西田州古城等諸多明星項目。中國世紀投資公司是一家綜合型投資控股公司,在全國布局文化、旅游、康養、體育、商業和城市開發等產業。投資方的資金實力、操盤經驗、產業資源為本項目的打造提供了堅實的基礎。

2、張家界大庸古城項目核心業態試運營

6月17日,張家界旅游集團股份有限公司(以下簡稱張旅集團)公告稱,旗下的大庸古城項目核心業態《遇見大庸》和飛行影院《飛越張家界》已于當日試運營。

《遇見大庸》是張旅集團全資子公司——張家界大庸古城發展有限公司傾力打造,作為大庸古城的核心業態之一,該劇是湖南省內首部多空間重度沉浸演藝秀。當天隨著《遇見大庸》體驗劇一起揭開神秘面紗的還有大庸古城的另一核心業態,集張家界神奇自然風光于一體的《飛越張家界》飛行影院項目。該項目以飛越的上帝視角帶領觀眾穿越張家界神奇山水,彌補游客因天氣、行程原因不能飽覽張家界神奇自然風光的遺憾。

新旅界研究院觀點:從近些年傳統景區類上市公司、頭部企業發展動作來看,大部分企業在梳理和調整現有資產和業務板塊的同時,通過外延擴展構建新的盈利模式。具體來看,在內生增長方面,各大公司將發展重點聚焦到二消項目,積極引入創新業態,并對傳統的項目進行改造提升。同時通過發力智慧旅游、引入IT技術、構建新媒體矩陣等提升運營管理水平和服務水平。

在外延擴張方面,更多的景區類上市公司選擇跳出傳統的業務,向多元化發展、向產業鏈布局。如黃山旅游走下山去,開啟二次創業,積極布局“一山一水一村一窟”、徽菜、茶葉等多元業務板塊;云南旅游收購文旅科技,布局產業鏈上游,形成核心競爭力;等。

對于張家界而言,在過去數年間,在門票下調政策的影響下,由于依賴單一門票經濟,經營業績持續下滑,而到2020年疊加新冠肺炎疫情影響,業績更是跌落谷底。2017-2020年張家界營業收入分別為5.5億元、4.68億元、4.25億元、1.69億元,凈利潤分別為0.66億元、0.25億元、0.11億元、-0.92億元。面對傳統景區業務發展疲軟,張家界開始尋求向文旅休閑轉型,大庸古城項目成為重要突破口。該項目從2016年開始正式籌建,最初預計將在2018年10月投入使用,但此后由于種種原因,開業時間一再推遲,而本次試營業無疑給市場釋放出了積極信號。

從大庸古城項目內容模式來看,該項目以明清鼎盛時期的古城為藍本復建,是一個集旅游演藝、休閑度假、主題娛樂等為一體的文旅綜合體項目,盈利模式更加多元、目的地屬性更加濃厚。未來該項目在一定程度將與張家界景區實現業態聯動和流量、功能互補,推動張家界經營業績提升。同時值得關注的是,該項目的核心配套業態《遇見大庸》屬于高質量沉浸式演藝項目,未來或與“張家界千古情”旅游演藝項目展開直接競爭。未來,大庸古城項目能否獲得市場、口碑雙豐收,能否提振張家界經營業績,新旅界研究院將會持續關注。

3、名創優品關聯公司成立潮玩文創新公司,注冊資本1000萬

6月11日,原創力潮玩(廣州)文化創意有限公司成立,法定代表人為盧東,注冊資本1000萬元人民幣,經營范圍包含:體育賽事策劃;文藝創作;玩具、動漫及游藝用品銷售;數字文化創意內容應用服務等。

根據相關資料顯示,該公司由那是家大潮玩(廣東)科技有限公司100%控股,后者為名創優品(廣州)有限責任公司全資子公司。

新旅界研究院觀點:國民消費需求已經從滿足基本剛需升級為自我滿足與實現,悅己消費時代正在來臨。同時Z世代正在強勢崛起,根據國家統計局數據推算,Z世代人群共有約2.27億人。該群體購買能力較強,有清晰的、符合當代商業美學的審美趣味,追求個性化,注重精神文化消費以及舒適體驗、愉悅自我的品質消費,兼具個性、二次元、精神文化等屬性的潮玩產品成為其關注焦點。

在產業鏈供應端,潮玩產品設計和研發愈發精良,同時IP化、主題性愈發凸顯。在渠道端,線下市場以及天貓、京東、微信小程序等線上渠道為潮玩進一步“破圈”提供了空間。同時,潮玩的生產商和粉絲利用社交平臺構建起主題社區聚合潮玩文化圈層,承載交流、分享、交易、置換等多元功能。最終,在供需兩旺的發展格局下,我國潮玩市場迎來發展新階段。據相關數據顯示,2019年,中國潮玩市場零售規模約為207億元,而到2024年市場規模預計超700億元。2019年至2024年的年復合增長率約為29.8%,遠高于全球潮玩市場的17.7%。中國潮玩市場仍存潛力發展空間和深化機會。

從市場進入者來看,包括“盲盒第一股”泡泡瑪特、52TOYS、尋找獨角獸、十二棟等新興潮玩手辦品牌,也包括萬代、孩之寶、邦寶益智等傳統玩具公司,名創優品、三福等零售公司,不斷有跨界者涌入到潮玩賽道。但目前潮玩市場行業市場集中度相對較低,新進入者仍有足夠想象空間。從潮玩核心競爭力來看,IP打造已成為核心壁壘。頭部企業紛紛通過自研IP和與知名IP供應商合作擴展IP矩陣。

作為國際知名的新零售品牌,名創優品也關注到了潮玩領域,其在2020年推出潮玩集合品牌TOPTOY,該品牌旨在打造符合大眾消費的潮玩平臺,實現全產業鏈一體化。截至目前,該品牌已在全國近20個城市落地近30家線下門店。TOPTOY涉及品類更加多元,包括盲盒、手辦、娃娃、合金、大眾玩具、積木等。在產品研發端,依托強大的原創團隊,TOPTOY既與文創IP跨界合作,同時也進行原創設計與二次創作。

本次名創優品成立潮玩文創新公司進一步彰顯了其深耕潮玩市場的決心,憑借線下渠道、品牌、研發設計、產業鏈資源等方面優勢,名創優品有望在潮玩領域取得新突破、擴展新的盈利增長點。

4、凱撒旅業和眾信旅游擬換股合并

6月14日,凱撒旅業(000796.SZ)、眾信旅游(002707.SZ)雙雙公告,雙方正在籌劃由凱撒旅業通過向眾信旅游全體股東發行股票的方式,換股吸收合并眾信旅游并發行股票募集配套資金。公告聲明,兩家公司的股票及公司債券自6月15日起停牌,預計停牌時間不超過5個交易日。此次合并不會導致公司實控人變更。

新旅界研究院觀點:兩大出境游巨頭的合并動作,令人唏噓,但也并不讓人意外。在全球新冠肺炎疫情尚難以控制的情況下,出境游完整恢復仍需漫長時間,抱團取暖或成為出境游服務企業熬過漫漫黑夜的必要手段。

從近些年經營業績來看,兩者在疫情前的營收幾乎都保持著增長的態勢,但卻陷入“增收不增利”的發展困境,同時雙方市值均從2015年的歷史高位跌下。到2020年,新冠肺炎疫情爆發使得出境游市場進入“冰封期”,凱撒旅業、眾信旅游經營業績遭受巨大打擊。眾信旅游約90%的營收來自出境游,而凱撒旅業業務相對多元,由于有航食、鐵路配餐業務,對出境游依賴程度相對較小,但仍有60%以上營收來自出境游。據眾信旅游2020年度財報顯示,2020年,公司實現營業總收入16.13億元,與2019年126.51億元的總收入相比,同比下降87.27%;歸屬于上市公司股東的凈虧損14.12億元。凱撒旅業2020年營業收入16.15億元,同比下降73.25%,虧損約7億元。同時,凱撒旅業、眾信旅游的賬面資金也愈發緊張。截至2020年末,眾信旅游的貨幣資金為10.53億元,資產負債率從2019年的56.50%猛增至2020年末的78.92%;而凱撒旅業的貨幣資金則下跌至7.09億元,資產負債率達70.93%。

為了減輕疫情帶來的損失,雙方也在積極尋求自救。如在業務調整和創新層面,凱撒旅業加碼國內游,拓展本地休閑文化產品的開發以及短途游;與中出服合作設立天津國際郵輪母港進境免稅店,同時收購江蘇中服免稅20%股權,布局免稅市場;遷址三亞,加碼海南市場;等。眾信旅游也在轉向國內游市場,同時成立MCN公司進軍網紅直播產業等。在資本層面,紛紛擁抱互聯網巨頭,如眾信旅游牽手阿里巴巴,凱撒旅業擁抱京東。

但“大象轉身”談何容易。一方面新業務成型仍需時日。另一方面兩大公司優勢資源都在境外,國內游業務強敵環伺,想依靠國內游業務打開局面困難重重,如2020年眾信旅游國內游業務營收雖然相比2019年的1.87%有大幅增長,但只占到10.74%的份額。從2021年第一季度經營業績來看,眾信旅游、凱撒旅業營收分別同比下跌92.54%、67.91%,可見經營業績恢復仍需較長時日。

本次凱撒旅業與眾信旅游的合并將在一定程度上帶來發展曙光。首先從業務層面實現互補,增加市場集中度。眾信旅游主要做旅游批發,而凱撒旅業主要做零售。其次,降低人員成本,雙方作為業務重疊度很高的企業,合并之后實現資源、渠道和產品的打通,能大大提高開展業務的效率。此外,換購之后資本或金融機構的支持力度或將進一步提升。當然,凱撒旅業與眾信旅游合并并非沒有阻力,公告中聲稱兩家正在對合并的具體交易方案、換股價格、債權債務處理、員工安置、異議股東保護機制等安排進行協商,距離完成合并仍有諸多問題需要解決。兩家上市公司能否順利合并,能否熬過疫情并在業務層面煥發新的生機,新旅界研究院將會繼續關注。

5、西藏旅游擬收購新繹游船100%股權

6月11日,西藏旅游(600749.SH)發布公告稱,擬向新奧控股以發行股份及支付現金的方式,購買其持有的新繹游船100%股權。雙方協商確定新繹游船100%股權最終的交易價格為13.7億元,其中擬通過發行股份的方式支付本次交易對價的比例為50%,剩余部分通過現金支付。另外,公司擬募集配套資金不超6.85億元。本次交易構成重大資產重組和關聯交易。

本次交易前36個月,西藏旅游的控股股東為國風集團,實際控制人為歐陽旭;2018年7月8日,新奧控股與國風集團、西藏考拉科技發展有限公司簽訂股權轉讓協議,受讓其分別持有的西藏文化與西藏納銘100%的股權。上述股權于2018年8月完成轉讓后,西藏旅游實際控制人變更為王玉鎖。

新旅界研究院觀點:本次擬收購的新繹游船原屬于新智認知(603869.SH,原北部灣旅,控股股東為新奧集團),在過去多年間,游船業務一直是新智認知重要營收板塊和“利潤奶牛”,2018年和2019年,新繹游船占新智認知的營業收入比重均為21%,凈利潤占比分別高達43%、61%。

而到2020年,新智認知將新繹游船100%股份向公司關聯方新奧控股全資子公司西藏博康智能信息技術有限公司轉讓。從新奧集團層面來看,通過資產騰挪為新智認知進行輸血。新智認知通過關聯交易作價13.7億元轉讓新繹游船,實現了29.32%的溢價,為公司帶來可觀的現金流,同時帶來3.11億元的投資收益。轉讓前的2020年上半年,受新冠肺炎疫情影響,新智認知公司實現營業收入3.68億元,同比減少66.63%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.42億元,由盈轉虧。而由于新繹游船交易轉讓,使得2020年扭虧為盈,歸母凈利潤1695萬元,而扣非凈利潤虧損3.36億元。另一方面,通過資產處置有助于新知認知聚焦以智能警務、智能公共服務和智能城市為核心的行業認知解決方案業務。

從新繹游船經營情況看來,數據顯示,2018年至2020年,新繹游船分別實現營業收入6.36億元、6.74億元、3.72億元,歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.53億元、1.36億元、4086.04萬元。雖然受疫情影響新繹游船業績出現波動,但整體來看,新繹游船屬于優質資產,具有較高的盈利水平。

而本次合并方西藏旅游,是西藏本土第一家上市公司以及唯一一家旅游類上市公司。在新奧集團入主后,通過資產和業務調整、運營管理水平提升等,此前連續四年扣非凈利潤虧損的西藏旅游終于在2018年扭虧為盈。而到2020年,受新冠肺炎疫情影響,公司實現營業收入1.26億元,同比減少32.99%;凈利潤474.3萬元,同比減少77.24%;扣非后凈利潤再次出現虧損,為-2505.2萬元。而本次新繹游船資產注入將有助于上市公司豐富業務條線,實現業務協同,增加收入和利潤規模,提升上市公司持續盈利能力。

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